腾讯1Q23业绩速览
[庆祝]1Q23收入较我们预期高1.8%，较市场预期高3.0%，Non-IFRS净利润较我们预期高3.1%，较市场预期低0.2%：
[太阳]运营数据highlight：：
1）VAS业务收入同比增长9%至793亿元，其中：国内游戏同比增长6%，《王者》《DNF》等表现良好，海外游戏同比增长25%（刨除汇率同比增长18%），《VALORANT》《胜利女神：Nikke》《Triple Match 3D》等游戏稳健增长；SNS收入同比增长6%，游戏道具收入、TME付费收入增加；
2）广告业务同比增长17%至210亿元，视频号和小程序广告强劲&联盟广告复苏，电商平台加大了广告投放，另外视频号部分电商相关收入被计入企业服务，否则广告收入增速会更高；
3）FBS收入同比增长14%至487亿元，支付业务随商业活动复苏，云业务收入同比增速转正，视频号直播电商技术服务费有贡献。
-递延收入：1Q23递延收入为1007亿元，环比提升17.4%
[太阳]毛利率较我们预期高约1个点，为45.5%，主要因游戏业务毛利率高于预期：
1）VAS业务毛利率环比提升4.1ppt至53.9%，同比下降0.8ppt；
2）广告业务毛利率环比下降2.5ppt至41.7%，同比提升5ppt；
3）其他业务（含FBS）毛利率环比提升1.8ppt，同比提升1.6ppt。
[太阳]总费用端占比环比减少，SM占比为4.7%（环比略增），GA占比为16.4%（环比下降）。
[太阳]Non-IFRS OP同比增加32.4%，联营公司盈利1亿，Non-IFRS NP同比增长27.4%。
点评:
腾讯1Q23业绩回顾：收入全面恢复，效率继续提升
[太阳]游戏：老长青游戏表现良好+国内版号常态化后新游发布+海外后疫情时期时长减少因素消化完成+海外新游上线，游戏业务改善态势显著。
[太阳]广告：视频号贡献重要增量+广告联盟快速增长。此外，公司提升算法效率以及和头部电商平台紧密合作，驱动广告增长。
[太阳]金融和云业务：金融科技考虑到低基数因素，2Q23有望进一步加速。云业务增速回正，利润率明显提升。
[太阳]利润：腾讯的经营杠杆还在持续发挥作用（游戏、视频号等高毛利业务发力+整体降本增效），2Q23 non-IFRS净利润将同比增长35%。
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